Кажется, я понял, в чем причина разногласий. Максон делает допущение, что инвестиции в США делаются исходя их того, что они делаются в евро. Поэтому, если половина инвесторов не захочет купить все доллары у экспортеров доллары, то их курс резко упадет. И инвесторы выкупят их все уже за пол цены. Соответственно все доллары вернутся обратно в США и баланс будет сохранен.
Но максон не учитывает, что инвестиции делаются в долларах. Поэтому, как только курс доллара начнет снижаться, инвесторам сразу захочется купить больше долларов, так как инвестиции станут более привлекательны. И на биржу вновь пойдут евро, и курс уравновесится.
Вот смотрите, вы заметили, что из года в год, чистый экспорт может довольно сильно меняться. И соответственно меняется инвестиционный поток. И вы это объяснили изменениями курса. Но вы же понимаете, что европейцы не могут инвестировать больше, чем выручили долларов? Какой бы курс не установился, долларов для инвестиций взять неоткуда. Только если в долг у американских банков. И это тоже учитывается в инвестиционном балансе, как долги американским банкам. Т.е. такие инвестиции (на доллары которые не заработаны в результате торговли) не меняют баланс. Сколько долларов вышло из США в качестве займов, столько и вернулось в результате инвестиций. Т.е. курс тут вообще не влияет. Вот смотрите:
Чистый экспорт в США составил 100$
Инвестиции в США 100$
Если вдруг инвесторы захотят проинвестировать больше, то они займут деньги в американских банках. Т.е. вырастет графа «долги американским банкам» в разделе «U.S.-owned assets abroad». На вырученные деньги европейцы купят акции американских банков, что увеличит графу «Foreign-owned assets in the United States».
Т.е. суммирование этих двух граф в инвестиционных потоках дают 0.
Понимаете? Чистые инвестиции останутся на уровне 100$
Но это не за счет того, что курс что-то выровнял, а потому что банки дали в долг, а иностранцы инвестировали.
Допустим обратное. Пусть инвесторы хотят проинвестировать в США меньше, чем выручили от торговли. Курс доллара упадет, спрос на него вырастет, курс подравняется.
Т.е. частично вы правы. Но это модель «сферического коня в вакууме». На самом деле торговый и инвестиционный баланс приближается к нулю потому, что долларов в США не может вернуться больше, чем вышло. И оставаться в виде наличных, за пределами США тоже не могут, так как их съедает инфляция. Поэтому на них покупают гособлигации, и складывают их в ЗВР. Эти покупки учитываются в потоке инвестиций.
Еще раз, концептуально. Если инвестиционный поток превышает товарный, спрос удовлетворяют займы американских банков. Если спрос меньше, то падающий курс стимулирует инвестором и предложение подтягивается к спросу. Если доллары остаются «неприкаянными» за рубежом, они стремятся в США в результате инфляции.
У меня сложило впечатление, что вы думаете, что за рубежом ходит очень много долларов. Может быть, вы именно поэтому спорили. Вы может, думали, что доллары ходят за рубежом и инфляция не гонит их обратно? Я могу доказать, что гонит.
ФРС сообщает, что за пределами США ходит только 374 млрд долларов. Из них в виде наличных 314 млрд
Тут только до 2000 года, но там внизу написан источник данных, таблица L204 отчета Z1:
http://www.federalreserve.gov/releases/ ... ent/z1.pdf
Так что долларов в мире относительно мало и все они идут на покупку трежерей. Что сводит баланс к нулю.
Вход
Регистрация
{ GALLERY }
FAQ
Поиск
